智通财经APP获悉，东方证券发布研报称，2026年银行板块有望回归基本面叙事：十五五开局之年，政策性金融工具加持下资产扩张仍有韧性;仍处于存款集中重定价周期，支撑净息差有望企稳回升;结构性风险暴露仍期待有政策托底。2026年，保险行业将系统性执行I9，公募考核新规的中长期引导效应也有望显现，该行看好2026年银行板块绝对收益。建议关注两条主线：1、基本面稳健、具备较好防御价值的国有大行;2、基本面确定的优质中小行。
东方证券主要观点如下：
净利息收入支撑营收反弹，利润边际改善
截至26Q1，上市银行营收、PPOP和归母净利润累计同比+7.6%/+9.8%/+3.0%，分别较25A回升6.2pct/9.0pct/1.6pct。拆分来看，净利息收入增速较25A+7.2pct，息差对业绩拖累显著减弱;手续费收入增速较25A-0.3pct;其他非息收入增速较25A+8.2pct，债市行情不弱，公允价值变动损益大幅增长，浮盈兑现力度明显克制。营收大幅改善背景下，银行普遍增提减值(国有大行尤为明显)，PPOP和归母净利润改善幅度分化。分板块看，净利息收入驱动下，国有行营收改善弹性最大;股份行利润增速尚未转正，且降幅小幅走阔，表现相对逊色;城商行保持良好的成长性，江浙以及山东区域的城商行表现亮眼;农商行业绩改善幅度总体偏小。
扩表延续放缓，金融投资增速不弱
截至26Q1，生息资产增速较25年-0.4pct。贷款增速表现偏弱，较25年-0.3pct，淡化总量、需求疲软、消金政策环境收紧、重点领域风险暴露和主动确认等均对贷款有所扰动，结构上零售信贷占比进一步下降;债券配置力量持续增强，金融投资保持不弱增速，较25年末+0.6pct，结构上大行进一步增配AC，中小行相对增配OCI。分板块看，国有行信贷增速普遍下降，而金融投资增速+1.5pct;股份行信贷绝对增速较弱，但边际表现企稳，26Q1信贷实现同比多增;城商行资产扩张放缓较为明显，贷款/金融投资增速分别-1.1pct/-2.0pct;而农商行贷款和金融投资增速回升，是信贷实现同比多增的另一子板块。负债端，存款增长总体稳健，大行存款增速下行幅度最缓;银行发行存单意愿不强，应付债券增速较25A-12.6pct，其中大行在基数较高情况下，增速更是明显-23.0pct。
净息差较25A小幅-1BP，部分个股强势反弹，资产端降幅显著收窄
测算26Q1净息差1.32%，较25A-1BP，基本延续企稳趋势。负债成本改善提供重要支撑，测算计息负债成本较25A-21BP，改善幅度同比收窄6BP;测算生息资产收益率较25A19BP，降幅同比显著收敛14BP。伴随存款重定价效果逐步减弱，负债端改善对息差支撑力量或边际递减，而资产端收益率边际走势有望逐步企稳，为净息差更长趋势的企稳提供坚实基础。分板块看，26Q1农商行受益于负债成本改善，净息差边际改善幅度最大，国有行生息资产收益率Q1较年初降幅收窄幅度优于其他子板块。
资产质量潜在压力尚存，积极增提减值、处置风险
截至26Q1，不良率较25年末1bp，关注率较年初+3BP，测算不良净生成率同比+66BP，资产质量压力仍有一定抬升，不良率改善更有赖于积极的不良处置，25A(披露)和26Q1(测算)不良核销金额分别同比+6%/+24%。分板块看，股份行不良净生成抬升幅度最小。分领域看，地产和个贷不良率均有抬升。测算26Q1信用成本下穿不良净生成深度加剧，指向拨备反哺利润动能进一步减弱，结合信用成本明显上行而拨备、拨贷比较年初下降来看，银行或进行了较为积极的风险处置。
风险提示
货币政策超预期收紧;财政政策不及预期;假设变动对测算结果有所影响。
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